长夜清冷，月色撩人，水中亭，一袭白衣的小倩抚筝轻弹，又开始勾引路人以图吸食其精神。宁采臣被琴声吸引，漫步亭中，当他看到小倩时，亦和大多数人一样被其绝世容颜所迷。
但是，无论美人如何眉目挑逗，投怀送抱，情愫未开的他丝毫不为所动，只是惊慌失措的乱转，又是寻白纱，又是打喷嚏，让小倩不知从何下手。正在二人哭笑不得之际，燕赤霞来打岔，不明就里的宁采臣拉着小倩跌跌撞撞一阵逃跑，三个人你追我赶，好一场闹剧：一个在奋力逃命，另一个却拎着琴追问不停，一介书生，手无缚鸡之力，偏还要去为伊人挡蛇，结果吓得抱脚乱跳。
纵然，人鬼殊途，她只当他是猎物，可是她内心却有无法掩藏的良知，看着宁采臣对自己发乎情，止乎礼，为了救自己，战胜恐惧，奋不顾身地与蛇斗，与捉妖师斗，她那颗死后孤独冰冷的心第一次有了触动，最后，她告别宁采臣时跃上树的回眸一笑，真是叫人心动不已。
人鬼之恋一向不被世俗所容。以除魔卫道为己任的燕赤霞认定妖鬼全是杀人的恶魔，在没有被宁采臣的真爱感动之前，他三番五次对小倩下杀手，欲处之而后快。而在小倩一方，以树妖姥姥为首的妖精们又不断苦苦相逼，想借小倩之手除去宁采臣。他们是爱的那样艰辛悲苦，却又爱的那么刻骨铭心。
宁、倩之恋之所以如此美丽，是因为他们处于如此破败的乱世，身不由己，无奈选择悲剧。
小倩对宁采臣说过，人有的时候比鬼更可怕，鬼有的时候比人还善良。燕赤霞也说过，人的世界太复杂，而妖魔鬼道反而黑白分明，活的自在。
在人的世界中，有贪慕虚荣的剑客，有财迷心窍的贪官，还有见利忘义的蚁民…而却丝毫看不到人性的踪迹，在这样的环境里，天性耿直的书生注定是被排斥的，被边缘化的。他在孤独之中邂逅了心境与自己同样孤独的小倩，一见钟情，相知相守……
而聂小倩，山野冤魂，无依无靠，“千里柔魂，蓬游无依”，助纣为虐非她所愿，游转于红尘冥界之间，阅人无数，大多却只求欢好。唯有宁采臣，以一颗赤子之心与她坦诚相待，而这发自肺腑的真心爱护正是她这个孤苦无依的鬼魂梦寐以求的。
因此她为了情郎，亦不顾自身安危，多次舍命相护……可是他们终究也抵不过现实，扭转不了悲剧的命运。中国人是崇尚悲剧美的，行走在悲剧的宿命中，事物的美才得以完全地展现，小倩与书生两人的爱情才更是弥足珍贵。
张国容，一个电影界的异类奇才，用出色的演技将一个落魄但对感情坚贞不渝的穷书生刻画得入木三分。
李嘉明的表演更是无人可及，聂小倩飘逸凄美，幽怨哀怨，却又媚态自生，妖气十足，一双凤目更是摄人心魄，甚至遮盖了张国容的光彩。银幕之上，淡蓝色的光影，苍茫的雾气，一袭洁白轻纱飞起，宛若降落凡尘的仙女。
这部凄婉唯美的惊世之作，不得不提的另一个出彩的角色----燕赤霞。倩女幽魂是情和侠的故事，情有人鬼旷世之恋，侠，也有旷世奇侠，燕赤霞。
电影中的燕赤霞，铁剑虬髯，独处于江湖之远，却心忧天下。凭着正义的信念和一腔热血，以维护正义斩妖除魔为己任。他是非分明，嫉恶如仇，成为宁采臣这样同样存有正义和良知的民众的保护者，也是贪官污吏黑恶势力的对抗者。
宁采臣和聂小倩的真挚感情着实动人，但是宁采臣只是懦弱的书生，尽管遇事总是奋不顾身一往无前，却永远斗不过妖魔鬼怪，还被县衙的小吏挟持，在这里，“妖魔道”的真正维护者就是贪官和妖鬼都不敢招惹的燕赤霞。
燕赤霞虽然少年被尘世所累，归隐荒山，口口声声说不理外事，然而每当恶势力出现的时候他却从不置身事外，每每总是他举着仗剑奋力除魔。嘴上说不管宁采臣，却不但三番四次救了宁采臣的性命，而且进一步拯救了小倩，又尽最大努力剿灭了千年树妖和黑山老妖这两大黑恶势力。他是为了人间的道义而战，他的付出和自己的利益没有任何关系，有的只是平复自己那颗因为侠义而激烈跳动的心。
午马的燕赤霞，仗剑高歌，豪情万丈，而在电影之外为他替声的，则是另一位声乐界的天才-------黄沾，他现实中的的燕赤霞，是一位真正的侠者。《道道道》这首歌，据他本人叙述，那是他去年与孙子明边喝酒边聊，聊出来的作品，真是高山流水般令人神往的佳作！
故事总会结束，黎明还是要来的，人鬼殊途，这是谁也无法逆转的事实。因此朝阳一出，身为鬼魂的小倩只能躲回骨灰盒中。“想不到……不能见你最后一面，你要保重啊！”有情人在历尽艰辛与磨难之后，等到的不是长相厮守白发终老，等来的却是碧落黄泉永不相见，相爱却不能相守，此情此情，叫人情何以堪。
电影的最后，小倩回到了骨灰盒中转世投胎，宁采臣和燕赤霞策马扬鞭云游四方，一段人鬼痴恋终于落下帷幕。
那一生，那一世